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1、台积电Q2营收738.2亿元，9月14日后或停止供货华为；

2、中芯国际总市值近6000亿，上市首日创多个A股记录；

来源：证券时报等

7月15日消息，中芯国际在港交所发布公告称，公司股票将于2020年7月16日登陆上交所科创板。

在公告中，中芯国际还提到特别风险，包括目前公司14nm和28nm制程产品收入占比较低，28nm制程产品产能过剩、收入持续下降和毛利率为负的风险。

公告称，SMIC公司于2019年各季的28nm制程产品收入分为16.34亿元、12.4亿元及8.1亿元，占比分别为 8.12%、6.19%及4.03%，呈持续下降态势。4Q2019 SMIC公司开始量产14nm制程产品，收入为5706万元，占比0.29%。相对于TSMC第二季公布的数据，28nm占其营收比例为14%。两相对照，SMIC在第三梯队工艺节点上的贡献亦是堪忧！！

作为国内芯片制造龙头，中芯国际在纯晶圆代工领域，全球排名第四、大陆第一，2019年的营收220亿元，晶圆代工是主要收入来源。在市值方面，目前中芯国际A股＋Ｈ股的总市值约8000亿，台积电的市值达到3425亿美元，超两万亿人民币。在收入、市值等差距背后，更主要的在于芯片制造工艺水平的差距。

▌晶圆代工水平

在全球贸易争端背景下，芯片战争成为科技行业的必争之地，而芯片一般分为上中下游三个环节——芯片设计、芯片制造、芯片封装测试，其中，芯片制造中的晶圆代工环节，是目前中国大陆芯片产业链上最为薄弱的环节之一。

这里有一个名词“晶圆代工”，是指硅半导体集成电路制作所用的硅晶片，在硅晶片上可加工制作各种电路元件结构，成为有特定电性功能的半导体产品，由于其形状为圆形，故称为晶圆。圆晶代工在半导体产业链中，相当于赋予芯片“生命”的角色。

一般制程产品的精度越小，所要求的技术越高。目前，在技术层面，中芯国际为客户提供0.35微米至14纳米多种技术节点、不同工艺平台的集成电路晶圆代工及配套服务。

晶圆行业龙头分别于2015年、2016年及2018年实现了16纳米、10纳米及7纳米制程的量产，中芯国际14纳米制程的量产时间在2019年，也就是说，中芯国际与台积电、三星等巨头来说，存在足2-3代的差距。

作为圆晶代工第一巨头，台积电拥有最尖端的芯片制程技术。台积电的二季度财报列出了其营收的工艺来源比例和平台的来源比例，其中，16纳米和7纳米工艺仍是主要营收来源。16纳米工艺贡献了第二季度18%的营收，7纳米工艺贡献了36%，为第一大营收来源。28纳米是另一项营收超过10%的工艺，在二季度营收中所占的比例为14%。

中芯国际的财报显示，2019年产能最大的两个领域仍然在0.15/0.18微米和55/65纳米之间，14纳米及28纳米制程产品收入占比较低，28纳米制程产品面临产能过剩等风险。

近三年，中芯国际28纳米制程产品收入分为16.3亿元、12.4亿元及8.1亿元，占比分别为8.12%、6.19%及4.03%，收入及占比持续下降。目前，28纳米出现了全球产能过剩的局面，中芯国际急需找到下一个盈利点。

当前国际一流的高端芯片以14纳米为主，中芯国际14纳米制程产品2019年第四季度开始量产，相关收入为5706.15万元，占比为0.29%。

截至2019年末，中芯国际晶圆产量产能已经达到45万片晶圆/月，全球市占率约5%，代表着中国大陆的最先进水平。

事实上，芯片制作工艺水平，直接决定了公司盈利的水平，中芯国际近三年的净利率分别在5.1%，2.3%和4.1%，远低于台积电32.3%，34.0%和35.1%的净利率。2019年，中芯国际扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为负，亏损52亿。

从两家的营收规模来看，台积电的营收一直都在中芯国际的10倍以上，而其晶圆出货量的倍数才仅仅2～3倍左右，也就是说中芯国际每个晶圆的价格比台积电便宜，中芯国际的议价能力远远低于台积电。

▌谁技术先进谁抢占市场

在圆晶代工制程产品领域，谁的技术先进，谁就会迅速抢占市场。尤其是进入5G时代之后，大量高速计算、车载芯片都需要5纳米以下先进制程芯片。

目前，国际巨头的争夺已经到3nm。早在2018年，台积电便公布了3nm制程工艺计划。这一次，在台积电二季度业绩说明会上，台积电透露了全新的3nm制程工艺计划，预计2021年实现量产，2020年下半年便可以量产。

对中芯国际来说，在完成14纳米制程量产之后，下一个要攻克的目标就是7纳米。

中芯国际之所以能快速突破14纳米制程，与顶尖半导体人才的加盟有关。2017年，中芯国际宣布：前台积电技术大将、三星晶圆代工研发主管梁孟松将入职中芯，担任联合CEO与执行董事。

在一年半的时间里，梁孟松将中芯国际从28纳米时代带入到14纳米时代。更可贵的是，在300天不到的时间，中芯国际就把14纳米制程芯片良率从3%提高到95%，这对中芯的技术支撑可谓飞跃性。

集成电路晶圆代工的技术含量较高，需要经历前期的技术论证及后期的不断研发实践，周期较长。这是一个资金、人才、技术密集型的行业，需要大量投入资金。

2017年至2019年，中芯国际的研发投入分别为35.7亿、44.7亿、47.4亿，，占营业收入的比例分别为16.72%、19.42%及21.55%。“如果公司未来技术研发的投入不足，不能支撑技术升级的需要，可能导致公司技术被赶超或替代，进而对公司的持续竞争力产生不利影响。”中芯国际在招股书中如是说。

原本，华为是台积电的第二大客户，去年的营收占比是14%，仅次于苹果的23%。但是美国对华为制裁，禁止台积电给华为供货。有报道显示，华为利用制裁120天的缓冲期提前下单了大量7nm、5nm订单，高达7亿美元。

随着美国政府对华为新一轮制裁时间的到来，台积电表示未计划在9月之后对华为供货。这意味着，留给华为的时间不多了。中芯国际能否在短期内生产出攻克7纳米的制程品给华为供货，这显得关键又紧迫。某种程度上，中芯国际和华为的命运绑定在了一起。

最近，有券商机构称，中芯国际比贵州茅台更珍贵。800年前我们就有茅台，而我们奋斗到今天才有中芯国际的14nm先进制程。14nm到3nm，这有11nm的差距，也正是中芯国际与台积电芯片存在着技术上的差距，只有在技术上奋起直追，才能突破技术的封锁枷锁，科创板可助中芯国际一臂之力。

▌中芯国际重任在身，压力山大

相比台积电成熟的5nm工艺，中芯国际需要追赶的路还非常远。据中芯国际的最新财报显示，2020年一季度，其营业收入仅64亿元，净利润为3.48亿元，毛利率仅21.58%，仅有台积电的一半不到，主要是因为其收入来源至少50%收入来自于90nm制程产线，可谓技术差距决定利润差距。

经过多年的研发投入，中芯国际已成为内地唯一能够提供14纳米制程的晶圆代工企业，称得上是国内最牛芯片制造厂商。但与台积电仍相差两至三代的代工能力，毛利率差距也非常大。

台积电的晶圆制造工艺世界领先，牢牢锁定了高通、苹果、华为等头部公司的明星芯片巨头，使得毛利率超过50%，而中芯国际仅为其一半。

另外，据市场调研机构拓墣产业研究院统计，2020年一季度全球十大晶圆代工厂营收排名中，中芯国际占总市场份额的4.5%，位列第五，而行业第一的台积电独占了54.1%的份额。

而为了实现技术追赶，中芯国际不得不把营业收入的15%用于研发，而台积电研发投入占营业收入10%不到。这也导致两家公司在净利率上的差距进一步拉大，2019年中芯国际与台积电的销售净利率分别为5%、33%，差距之大可见一斑。

持续、高昂的研发投入，也给中芯国际带来了压力，其2019年的扣非后归母净利润甚至出现亏损，亏损金额达12.5亿元。据历年的财务数据显示，2017-2019年中芯国际的营业收入增长似乎陷入停滞。

除了巨额的研发投入，晶圆代工厂商非常依赖规模成本，为了扩大规模，必须投入巨额的资本开支。

据中芯国际的财报显示，2011年-2019年，中芯国际的资本开支累计金额高达136亿美元（约合人民币达963.9亿元）。

芯思想研究院数据表明，中芯国际2020年的资本支出将进一步增加，较2019年的增长幅度将达到55%，将创下公司历史上资本支出的最高记录。

由于产能满载，中芯国际曾在之前的业绩说明会上表示，为应对客户的需要，公司将继续扩大其产能，把握市场商机及增长。

由此可见，中芯国际奔赴科创板二次上市，拿到530亿元的融资，解决了“燃眉之急”，也为中芯国际加速研发、追赶台积电提供了资本。