一、游戏新机上市填补云端需求空缺，NAND Flash价格波动有限

根据集邦咨询半导体研究中心调查，尽管消费性产品及智能手机受到疫情冲击导致需求下降，但云端服务、远程教学的需求也同步催生，加上部分客户因担忧供应链中断而提前备货，促使NAND Flash市场在2020年第一季与第二季呈现缺货。整体而言，目前需求以SSD占最大宗，与手机、消费性较相关的eMMC、UFS及wafer市场较为冷却。

据集邦咨询分析师叶茂盛指出，当前为NAND Flash第三季议价的关键时刻，初步观察因新款游戏机的年底上市计划不变，首次转进SSD的备货也始于第二季下旬，第三季将迎来需求高峰；而Chromebook受惠于日本GIGA School及欧美的标案，仍然表现强劲。

然而，各国逐渐实施解封后，由疫情衍生的急单效应开始趋缓，其中上半年需求最旺的 Enterprise SSD，受到服务器品牌调控半成品库存与资料中心建置时程延迟影响而下修，商务笔电需求也逐渐持平，预期第三季采购端可能采取保守策略。至于在第二季面临需求低潮的零售端和智能手机，第三季需求将稍微反弹，由供货吃紧转为供需平衡，主要NAND Flash产品价格将出现持平或微幅调降。至于价格敏感的wafer市场，在面临模组厂需求仍低的状况下，第三季可能出现较明显的单月跌幅。预估第四季状况，当前讨论度最高的游戏机及Chromebook备货动能将转弱，商务笔电需求则预期衰退。此外，服务器、资料中心业者持续调整库存，采购动能届时恐未恢复。尽管零售端及智能手机市场将会恢复并呈现季度增长，但无法填补SSD需求下降的缺口，预期NAND Flash各类产品合约价的跌幅将持续扩大。

二、库存水位上升，NOR Flash下半年价格恐转跌

NOR Flash市场自年初起，由于客户端库存偏低，加上客户忧心COVID-19疫情造成断链危机进而拉货，带动NOR Flash涨势一直持续至第二季。整体均价在第一季约有5%涨幅，第二季价格涨幅更进一步扩大，上涨幅度约10~20%。

目前买方库存水位已达到相对满足阶段，各国在经济压力之下也陆续重启经济活动，但终端零售的消费力道并无法立即复苏，因此NOR Flash后续价格走势不容乐观，第三季报价将转跌。鉴于NOR Flash与SLC Flash的价格长期以来皆具有高度联动性，SLC NAND的消费类相关需求自四月以后转弱，而另一主要需求-网通产品，尽管受惠于中国持续积极布建5G，原先订单能见度已达第三季，然而由于欧美的建设时程因疫情已确定延宕，再加上美国进一步对华为实施制裁，将烽火科技列入贸易禁制清单并自6月5日起生效，初期虽有库存得以支应，但对第四季增添变量。集邦预估第三季SLC NAND价格恐转为小跌，第四季因需求缺乏支撑力道，价格跌幅恐将扩大。

从制程与应用来分析，近年来大容量NOR Flash已经从65nm往50nm，小容量NOR Flash则停留在65nm或是更落后的制程。在应用领域上，近年最当红的应用之一为TWS（真无线蓝牙耳机），容量以Apple（苹果）的AirPods对NOR使用量最高来到128Mb，其余TWS产品容量需求也都有16Mb到64Mb间；物联网对于NOR Flash需求量大，由于此领域多属封闭的嵌入式系统，需求容量都不大，NOR Flash容量偏小，8/16/32Mb正符合这一领域的需求；另外则是AMOLED的应用，为了控制显示质量的一致性，面板厂会透过De-Mura的方式来维持一定显示水平，也需要搭配一颗NOR Flash来储存程序码，目前使用4/8Mb为主。

观察NOR Flash营收市占前三名公司布局，市占第一的旺宏(26.2%)，制程上在业界相对领先，目前采用55nm制程生产，月产能约在20K左右。由于该公司NOR Flash产品线完整，从低容量至高容量齐备，尤其看中未来5G基站的商机，512Mb的NOR Flash将是旺宏生产的主要产品之一，为产业当中少数提供大容量的解决方案。排名第二的华邦电(24.5%)紧追在后，目前是使用58/90nm制程，每月产能约在18K。排名第三则是兆易创新(18.8%)，近几年无论在产品质量与产出量方面都有明显跃进，甚至拿下Apple的AirPods订单，其研发实力已被肯定，月产能约9K，分别在中芯国际与华力微投片生产。值得注意的是，兆易创新集团旗下还包含长鑫存储（CXMT），意味着兆易创新集团同时握有中国NOR Flash与DRAM的自主研发能力，扮演中国半导体发展的重要角色。