5月15日晚，港股公司中芯国际（0981.HK）发布了《须予披露交易及关连交易

建议注资及视作出售于中芯南方的股权的公告》（下称“《公告》”）。中芯国际方面接受《证券日报》记者采访时表示“一切以公告为准”。

《公告》显示，5月15日，中芯控股与中芯上海订立股份转让协议。根据股份转让协议，中芯上海同意将其持有的中芯南方全部股权转让给中芯控股，作价1.55亿美元。有关转让完成前，中芯国际通过中芯控股及中芯上海持有中芯南方50.1%权益。有关转让完成后，中芯国际通过中芯控股将持有中芯南方50.1%权益。

同日，中芯国际表示，中芯控股与国家集成电路基金、国家集成电路基金II、上海集成电路基金及上海集成电路基金II订立了新合资合同及新增资扩股协议，以修订前合资合同。根据新合资合同及新增资扩股协议，中芯控股同意作出进一步注资，而国家集成电路基金II及上海集成电路基金II（作为中芯南方的新股东）同意分别注资15亿美元及7.5亿美元向中芯南方注册资本。（汇率换算后，两大国家级基金分别注资106亿  、53亿，合计获注资近160亿。）

注资完成后，中芯南方注册资本将由35亿美元增加至65亿美元；中芯国际通过中芯控股持有的中芯南方股权将由50.1%下降至38.515%；剩余股东方面，中芯南方将分别由国家集成电路基金、国家集成电路基金II、上海集成电路基金及上海集成电路基金II拥有14.562%、23.077%、12.308%及11.538%权益。

谈及本次增资意义，中芯国际表示，由于预期先进制程的市场需求持续急增，中芯南方的目标为将其产能由每月6000片增加至35000片，以满足未来的集成电路晶圆代工生产需要。中芯南方将继续提高其产能、设备使用率及盈利能力。通过订立新合资合同及新增资扩股协议与国家集成电路基金、国家集成电路基金II、上海集成电路基金及上海集成电路基金II建立伙伴关系，公司可以在政府产业基金的支持下，加快引进先进的制造工艺和产品，亦可减轻本公司因先进制程产能扩充而产生的巨额现金投资。

中芯国际认为，与国家集成电路基金、国家集成电路基金II、上海集成电路基金及上海集成电路基金II通过新合资合同、新增资扩股协议及据此拟进行的交易建立伙伴关系，符合公司及股东的整体利益，有利于公司的可持续发展。

产能利用率及产品组合优化，营收与毛利率超预期，折旧金额微幅增长，股权资产下跌导致利润下滑显著。公司20Q1季度收入9.0亿美元，环比+7.8%（指引6%~8%），同比+35.3%。产能利用率达98.5%（环比-0.3pcts），付运晶圆1,407千片（8寸当量），环比+5%，同比+29%。由于晶圆交付量增加以及产品组合改变，毛利率提升至25.8%（指引25%-27%），环比+2pct，同比+7.6pct；不计政府补贴的经营费用环比大致持平，因股票投资公允价值变动导致其他收益下滑至255万，同比-92%。归母净利润6,416万美元，同比-27.7%。

成熟制程持续满产，超行业水平，美国营收占比回升。1) 成熟制程（40nm及以上）本季度营收占比92%，我们判断相关制程利用率或达到103%以上，主要受益摄像头、电源管理、指纹识别及嵌入存储等需求强劲。20Q1美国区销售占比为25.5%，环比提升3.3pcts，同比降低6.8pcts。2) 随着国产芯片在消费电子、通信、汽车等领域崛起，以及对于份额移转的需求增加，我们判断公司成熟制程有望在今年持续满产。

14nm营收占比微幅提升，资本支出新增11亿，下季指引乐观。3) 14nm在20Q1营收占比1.3%，我们估算约为3kpcs12寸晶圆，产出略低于我们预期。本季度资本开支7.77亿美元，环比+58%，同比+77%，公司将今年资本支出计划由32亿提升至43亿美元，加速扩张先进制程产能。公司对下季指引。预计收入环比+3%~+5%，对应约为9.3亿~9.5亿美元；毛利率26~28%，中值环比提升1.2pcts。我们判断，目前先进制程折旧增幅仍不显著，未来随着相关设备逐步计提折旧，公司毛利率将有低个位数下滑。

以下是信达电子方竞与华为战略部门的孟老师答疑，SiSC摘录了两条关于中芯14nm工艺线的问题。

Q：中芯国际的14nm工艺和台积电差距？2020Q1的高端支撑营收占比2%不搞之后有多大提升空间？

A（主持人）：中芯国际除了14nm，也在推进N+1。我每周更新产业跟踪里面提到，实际上在一季度，中芯国际的14nm做的是RFTransceiver，量比较少，所以产能利用率不高。近期麒麟710A也开始批量了，未来跑起来会拉动稼动率。不过710是2018年推出的处理器，生命周期总量是有限的，可以更多展望7系列处理器的升级版，以及目前在测试验证的麒麟820的LowCost版本。

不过14nm营收占比超过10%要到2021年，国产替代是个循序渐进的过程，还是要尊重产业的规律。SMIC和国际龙头差异已经不容小觑了。

Q：中芯国际有14nm产能，但是不大，如果给华为供货，美国是否会禁中芯国际？

A（主持人）：是否会禁我们无法判断，我们认为现在更多是去拼产业链速度的时候，中芯国际在前期的法说会中，表明要在今年加大11亿美金的capex，多采购点设备，多备点产能总是没错的。而且华为前期有大规模备货加单，按照最悲观预期，也足以支撑3-6月。