来源：湘评科技  【国盛郑震湘团队】

经营情况：FY2Q20实现营业收入15.09亿美元，同比增长6.79%，环比增长12.31%；毛利率为60.8%；净利润为3.81亿美元，同比增长3.10%，环比增长9.86%；营业利润率为34.8％，毛利率为60.8%。

其中，半导体控制工艺营收达12.48亿美元，贡献占比约83%，环比增长7%。其中，细分领域Foundry和Logic收入占比均有所上升，分别环比增长44%，13%。考虑客户端近年持续增加资本支出投入推动7nm和5nm节点增长，预估2020年该业务线仍有望保持强劲增长。

2019年Gen5出货量增长近3倍，在7nm及以下制程以及EUV打印检测方法面临严峻的良率挑战下，旗舰Gen5光学检验平台获得市场广泛认可。此外，由于客户端正在寻找机会来提高生产力并延长其使用寿命，使得2019年公司半导体控制服务收入达到11亿美元，预计未来KLA服务将带来9％-11％的长期收入增长率。

业务线收入拆分

半导体工艺控制：半导体工艺控制部门2019年Q4营业收入为12.48亿美元，占总收入比例为83%，环比增长7%。该部门收入稳健，超出预期。主要归因于多个代工和逻辑客户对EUV持续强劲的投资。细分领域中Foundry收入占比52%，环比增长44%；Memory收入占比为40%，环比降低43%；Logic收入占比8%，环比上升13%。

特种半导体工艺：Q4季度特种半导体工艺业务实现营业收入为7500万美元，占总收入5%，环比增长9%。虽然2019年该部分收入受到全球贸易影响，但我们预计2020年，RF需求增长以支持5G投资以及汽车电子市场的潜在复苏将推动该业务线收入增长。

其余业务不作详细报道。

产品收入拆分

晶圆检测收入为6.06亿美元，贡献收入占比为40%，环比增长35%；图案制作（包括光罩检测）收入为2.89亿美元，占比为19%，环比降低25%；特种半导体工艺收入占比为4%，环比增长7%；PCB显示器和元件检验收入占比9%，环比增长7%；服务收入占比24%，环比增长3%；其他收入（包括：太阳能、仪器和KIA Pro产品）占比4%，环比增长18%。

地域性收入分析
中国台湾、中国大陆、日本、韩国、美国、欧洲、亚洲其他地区收入占总营业收入比例分别为：30%、25%、13%、12%、11%、6%、3%。

业绩展望

预计FY3Q20营业收入为13.25-15.25亿美元之间，如果不对冠状病毒的影响进行调整，则该收入指导指标将大约提高3％-5％。其中，半导体行业的复合年增长率约为4%-5%；预估Foundry在半导体控制系统总收入中占比，将达到60%；存储在半导体控制系统总收入中收入占比，约为28%；Logic在半导体控制系统总收入中收入占比，约12%。至于公司毛利率，预计将在59.5％-61.5％之间。

Q&A答疑

A回答者：Rick，Bren

Q1：您谈到2020年全年增速将为高单位数到低两位数，并基于其他细分市场，这似乎意味着半导体业务增速为9％-11％。请问这是准确的数字吗？2020年将有更多内存，而内存对过程控制的影响是负面的，请问在过程控制强度方面的投入和花费是多少呢？您能否透露关于2020年WFE的布局，预测未来发展的优势和风险？

A1：好的，数字的话就是其字面的意思。当然，2019年的业绩要比我们的预期高得多。2020年，与上一季度相比，基于我们的代工厂/逻辑，预计今年该领域的增长将超过预期。而且我认为我们对内存环境的看法并没有发生太大变化，我们不会看到闪存恢复。另外，就整体WFE投资而言，我们在整体预测中并不太依赖DRAM。您会问，这样的话增长从何而来？可以肯定说，我们的逻辑和过程控制非常好。内存的增长可能会对过程控制强度产生负面影响，但就您的观点而言，我们确实有新产品推出，我们相信这将有助于推动一部分业绩增长。因此，我们的假设是，从过程控制强度的角度来看，与去年相比保持相对平稳。随着新产品的推出，我们预计份额也会有所改善。

Q3: 公司季度执行情况良好，2020年业绩良好。19年过程控制方面表现出色。根据我的估算，您的服务业务增长了约11％，达到了9％至11％的长期目标上限。从2019年安装基础的增长情况来看，根据20年业务收入增长10％的预测，您如何看待20年过程控制服务业务的增长？

A3：自19年加入奥宝科技业务以来，取得了一些增量增长，推动增长率增长到范围的上限。因此，在过程控制方面，考虑到内存的不足，尤其是在上半年，确实会使过程控制的同比增长率下降到略低于9％至11％的范围。但是，在过去的一年中，我们发现内存和逻辑空间的利用率都显著提高。我们预计服务业务的业绩将符合其长期增长的预期，即9％至11％。正如Rick所说，合同渗透率很高，我认为随着利用率的提高，新产品的出现以及客户的需求，在客户增加新设备的过程中，我们倾向于看到强大的服务性能。我希望这种情况会在2020年发挥出来。因此，我希望2020年比19年有更多的增长。

Q4：以Gen5为例，您能为我们提供关于下一代程序更新的相关信息吗，例如用于堆叠轮廓分析的X射线、用于晶圆和医疗的电子束等产品，其发布时间以及对收入贡献有何预期？

A4：目前，我们已经看到了一些新产品的进步。我们介绍了AXION，现在看到的是以前评估中的某些电子束检查工具的采购订单。因此，就我们制定2023年计划时所设想的增长潜力而言，我们几乎达到了目标。我们对CD产品情况保持乐观，因为我们看到X射线产品有了更多的用例，正在吸引客户给我们真正的积极反馈，并且也在持续不断的发展。电子束检查以及光学工具的性能达到了我们的预期，并且有增长趋势。因此，我们已达到目标，并将继续按照为这些产品制定的战略目标，按计划实现2023年的目标。就今年的影响而言，下半年的负载更多。因此，Bren可以谈谈调整大小的方法。

Bren：这其实是我们战略的重要组成部分，以这些产品为基础，开始开发应用案例并通过向客户提供这些产品来推动价值提升。因此，目前看来很有希望。在我们查看这些产品时，无论是增量式Gen5打印检查应用程序，还是客户如何在使用EUV工艺的晶圆厂中对标线进行认证，还是电子束，从Rick的观点或是X射线计量学的角度，我们对这些产品的贡献感到非常满意。2020年的贡献将小于我认为的稳定状态的期望，原因是我们开始看到这些产品的市场，我们会看到收入。这是我认为保持过程控制强度平稳的因素之一，尽管我们在20年将会看到内存增长。

A4：从更广的角度来看，Gen5在整个2019年都在加速。现在到2020年，我们看到了额外的增长，并且我们看到它确实是高级客户的主要产品，但是在某些节点上，我们本以为导入的时间太晚了，但是我们发现了一些应用程序。真正获得吸引力的地方在于EUV认证，我在发言中提到了这一点。但我认为这对于EUV爱好者来说确实是非常重要的，我们认为这是Gen5超越我们最初设想的潜力的绝佳机会。因为这确实是验证质量的最佳方法，尤其是随着客户增加在EUV上运行的设备数量，我们看到客户给予了很多的支持和兴趣。因此，我们对Gen5的现状感到非常满意。

Q5：能否谈谈您对半导体设备销售给中国大陆制造商的百分比的一些看法？

A5：大概是25％到30％之间。考虑到2019年的系统部分，来自中国大陆的收入约为6.65亿美元（半导体收入约为32亿美元）。

Q6：当我们试图计算Q1的同比数据时，会为一年前奥宝科技的关闭而感到困惑。所以能否请您说明，关闭奥宝科技之后的公司业绩增长指导预期意味着什么?

A6：我们预期在此范围内变化，但半导体方面的指导中点约为12.15到12.3、12.35亿美元之间。

Q7：2019年下半年，过程控制系统出货三季度831次，四季度875次，2018年三季度830次，四季度850次，同比增长是单位数的增长。但如果把英特尔和台积电的资本支出加在一起，涨幅可能超过30%，看起来这个数字可能还会高一点。我想知道是否有时间效应？或者您如何协调这些数字?

A7：您要明白，即使我们在日历年末看到的活动，收入也没有在日历末期出现。另一部分原因是因为同一时间段内的内存变化。

A7：是的，确实是时间因素影响。我的意思是，如果您看年度业绩，在行业下滑10%的一年中，我们会适度地增长，大约上涨1％。下半年的实力来自代工厂领导者的强劲投资。逻辑在19年并没有那么强。因此，我认为和18年相比，19年表现相当不错。

A7：最后一点，裸晶圆发生了变化。19年比18年更温和。因此，您会在18年看到的一些业务是晶圆。因此，这既是混合问题，又是时间问题。晶圆同比下降了约10％。这也是另一个因素。

Q8：您在准备好的发言中说，已经扩大了范围，但我想您也提到了一些潜在的政策变化。你是指可能出现的出口管制吗?或者您是指病毒和一些可能发生的事情?

A8：不是的，除了我们遵守所有法规外，别无所求。而且，众所周知，中国大陆乃至武汉的支持政策都发生了变化。每个人都密切关注这个问题。

Q9: 您三月份季度的业绩指引，铸造厂在增长，而内存在下降。如果NAND回来了，为什么内存会减少那么多？其次，在人们认为代工/逻辑资本投入处于前期负载环境中，您的收入变化趋势如何？还是这一点很难说？

A9：关于内存恢复，更多的是下半年驱动的动态变化。我的意思是，目前只有一位客户在进行这项活动。因此投资不多。我下半年之前不希望看到内存复苏。

Q10：如果内存恢复将是后半段，而Foundry / Logic是前半段，这对您的毛利有何影响？

A10：毛利率没有变化。我们所有客户群的毛利率通常是相同的，随不同产品类型的变化而变化。除非产品组合发生巨大变化，否则客户群不会驱动，不会影响我们的毛利率。但是在所有细分市场中，产品到产品的利润率通常是相同的。

Q11：在您的发言中，您提到，如果没有你们为冠状病毒所带来的不确定性所做的缓冲，3月份季度收入预期中间值将会高出3%到5%。EPS也是这样吗?还是说不会把支出削减到更低的水平？在一个更高的收入预期水平上，EPS会上升更多吗?

A11：是的，这一假设实际上与收入有关，与支出无关。我们的支出计划基于整个公司的产品开发要求和基础架构要求，并具有广阔的前景。因此，在这种情况下，我们将继续按照计划进行支出。我认为这不会影响我们2020年的总体计划。因此，我认为，随着我们在整个业务流程中的进展，该业务只会转移到下一个季度或全年。显然，这是一个不稳定的情况，事情可能会发生变化，但是这是基于我们是如何看待和如何思考的。因此，从3％到5％的水平基本上超出了相同支出预期的上限。当然，这会对毛利率产生影响，这在指引中有所反映。所以我们扩大了范围，不仅在他们所在的省份发生了什么，甚至在更大范围内的中国大陆发生了什么，以及如何重新开始；不仅仅是在客户身上，还是在供应商身上。所以我们试着在更广的范围内适应潜在的风险，这就是我们现在的想法。

Q12：您的同行上周对2020年WFE提供了更明确的预测。不知道你是否赞同这个预测?如果你不想用具体的数字，我想知道您如何看待WFE的概况？有很多人担心可能是前半部分的权重而不是后半部分的权重。您如何看待今年WFE的权重对半对业绩的影响?

A12：我认为日历年结束时，可能有比我们预期更多的动力来自于逻辑和代工厂的大量活动。设计的数量开始了，因此代工厂的确形成了强大的实力，在高级节点上不仅仅是一个客户。因此，我们对代工厂/逻辑感到非常满意，并且我们从客户那里得到其实力的正确信号。我们的内存确实得到了加强。正如Bren所指出的那样，现在评估下半年的情况为时尚早。如您所知，我们不提供年度指导。但是我想说，内存投资肯定有增长的动力。如果您看19年底的业绩并谈到这个话题，如果这是一个衰退，这是一个很好的衰退，因为19年末的表现相当强劲，而且动力十足。因此，如果您剔除任何外在因素，例如我们正在处理的有关冠状病毒的事情，那么到2020年看起来情况会很好。我们真的很难去衡量他。对于我们来说，我们确实感受道有动力。我们正在不断提高能力来满足不断增长的需求，并且我们的某些产品领域供不应求。因此，我们必须添加支功能来进行支撑。我不想给出具体的数字，但我们对20年的信心肯定比4、5个月前更强了，尤其是考虑到19年的强劲表现。

A12：我要补充是，第一，内存恢复的强度和时间安排可能是最大的未知数。当然，人们对此有不同的看法。并且根据对哪些市场做得更好的不同偏好，您可能会有不同的看法。所以我认为这是未知因素之一。第二，我们看到在中国大陆的增长，以及增长的强劲程度。我们确实预计中国大陆在WFE方面的投资会逐年增长。我认为现在的问题是，在下一阶段的投资中有多少是内存。当然，有很多代工厂/逻辑方面的项目，他们正在投资。总的来说，代工/逻辑更重要。所以我认为中国大陆的内存问题可能是影响预测的另一个因素。但我确实认为,我们可能在高单位数和较低双位数的范围内浮动。相信我们的工厂能够支持需求。

Q13：:我认为您对第一季度持保守态度。您的同行和半导体行业的其他人，他们选择不采纳这种保守主义，或者假设即使中国大陆出现了停顿，也有足够的时间从中恢复过来。因此，假设第一季度以您现在的指引进行，您认为下个季度是否有高于季节性的赶超？还是现在下定决心还为时过早？

A13：我认为业务正在发生变化。一部分是过程控制，一部分是-涉及我们更广泛的业务。对湖北省武汉市的特种半导体业务产生了影响，对平板业务和过程控制也产生了影响。因此，我们假设该区域，因为到目前为止这是冠状病毒的震中，因此恢复该区域需要更长的时间，因此我们正在调整其前景以适应这一情况。也许，我们比其他人晚了一点，所以我们采用了稍微保守一些的观点。但我的观点是，2020年的前景没有什么不同。因此，我希望随着我们能够在那里开展业务并能够为那些客户提供支持，我们将在6月季度和该时间范围内转移这种能力。

A13：您可以回顾一下我们行业历史上的其他供应中断情况，比如东南亚的洪灾。我们遭受了海啸的影响。我想如果这是暂时的干扰，业绩会回升和反弹的。我们会对此保持密切关注。

Q14：此周期中的过程控制强度是否比过去更高？在此范围内，NAND和DRAM过程控制强度之间是否有区别？

A14：确实还有更高的要求。我们的客户（尤其是NAND领域的客户）强烈希望拥有更多的过程控制功能，但我们不一定有解决方案。这就是强度较低的原因。现在，我们已经开发了多年的产品，以应对和支持高级NAND技术节点中的一些挑战，并且这些新产品也将使我们看到产品的采用。因此，这正在推动我们的过程控制强度发展。 DRAM受益于规模缩小一些先进的晶圆检查功能已经可以应对不断增加的缺陷率要求。因此，在这两种情况下，我们都看到了更高的强度，并且这主要是由解决方案带来的，而并非由需求引起的。

Q15：受冠状病毒的影响，是否已经确定供应链中断？您是否收到了客户需求方面的变更？还是因为您审慎保守的风格？

A15：我们没有看到客户需求的任何变化。实际上，如果有的话，我们正在与客户进行更多对话，以确保我们能够继续为他们提供支持。我们正在建模供应链问题。我认为，这是我们继续建模，也是我们提供的范围大小变化的原因。因此，更多的是整理信息，每天都有新的信息。我想说，在过去的几天中，导航能力实际上稍微更积极一些。因此，我们仍在处理许多这些细节。

A15：但是，在中国大陆其他地区，我们的确有一些供应商无法回头，他们无法提供集成到系统中的功能。它的供应链可能是双重来源的，但不是在短期内，要花第二个月的时间才能获得第二个供应商的资格。因此，现在，当这些供应商能够重新开工，他们的员工可以重返工厂时，根据目前的计划，我们希望不会有什么中断。现在，如果它延伸出去并且人们无法返工并且这些设施保持关闭状态，那么它将产生更广泛的影响。同样，这是扩大范围的另一个原因。

A15：最后，由于现在是中国大陆农历新年的延续，我们还在整理这些人的离开意味着什么。因此，当人们返工时，我们再试图确定这到底是怎么回事。

Q16：除了RF，您还谈到了下半年汽车的复苏。您可否说明一下这两种动力在一年中的相对贡献？

A16：当然，5G和RF需求的增长将成为SPTS的重要推动力，无论是在5G的基础架构中，还是在移动性周期中，随着SPTS的逐步发展，它都是如此。汽车行业的半导体含量在不断增加，汽车行业在19年经历了艰难的一年。即使是SPTS的一些更强大的客户，在19年的购买量也很少。因此，我们对这部分业务的恢复感到欣慰和乐观。而且我希望SPTS，如果将这两个因素加在一起，就5G在汽车领域的推动力而言，最终将为该业务带来10％到15％的增长。包装可能会带来另一个不利因素。因此目前看来我认为它们在这些市场中的定位非常好。

Q17：过去您谈到了Gen5的内存采用能力比预期强。您是否可以谈论一下您对进入下一个内存周期的信心，以及与以前的周期相比潜在的增长驱动力是什么？这些是新的机会吗?或者他们是否有竞争力来安置?

A17：我们之前说过，关于过程控制的采用，你可以回顾一下，20年的过程控制强度，名义上与19年持平。这实际上是内存采用的一个函数，比历史上的要高。这是我们新产品的一个功能，我们增加了采用和晶圆检测。我们已经看到了一些新的用例，例如，在Gen5中，我们扩展该功能。有一件事我们不知道，EUV是否真的会在内存中大规模实现。但这也带来了一些好处。另一件事是我们看到的基于我们推出的新产品的计量机会，提高了强度。所以在我们的新工具方面有一些变化，取代了我们的上一代，但总的来说是增强了在内存中，特别是在NAND中改善中的过程控制强度。

A17：当我们进入3D领域时，我们看到NAND强度的变化，这是驱动我们的无模式检查业务的一个因素，以保持工具的清洁，因为他们开始处理堆栈时存在的缺陷。对平面度的要求也越来越高。因此，如果堆叠在上升，平整度变得越来越重要，晶圆片的应力就变得越来越重要。我们有能力做到这一点。当然，当你进入3D结构时，对计量学的要求也在以一种对我们有意义的方式加强。然后你加入新产品，我们感觉很好，不仅在计量的新产品上，而且在一些我们带到市场上的电子束能力方面。随着EUV的引入到DRAM中，即使是在一层或两层，也会再次推动扩展，并最终使更小的缺陷成为可能，这往往会推动我们的检查业务，而随着更广泛的产品组合，我们感觉我们已经很好地定位在那里了。所以我们认为有机会继续推动进程控制强度和内存方面的一些改进。它看起来永远不会像铸造厂/逻辑，但同时，我认为有增量的机会。

Q18：请问您对2020年中国大陆的收入预期，仍然与去年持平吗?

A18：不是的，这是自上一财报季度以来发生变化的驱动因素之一，我预计会看到一些增长。它更有逻辑性/铸造性。我认为明年中国大陆的内存投资可能是影响明年WFE整体水平的因素之一。但我预计它会增长，而且我认为是两位数的年增长率。

Q19：我了解到内存资本支出的复苏更多是在下半年，但这确实意味着在连续3个季度营收处于高位后，季度环比大幅下降。那么，是什么推动了前3个季度的这种动态，而这种动态直到今年下半年才会出现呢?

A19：当你看3月份的季度数据时，你会发现在内存方面并没有太多的活动。你仍然可以看到客户投资于技术进步，但很少有新的产能，尤其是在flash领域。现在，我们在12月这个季度更多地进入了这一领域。所以这可能是一个时间问题。但3月当季的内存有点弱，我预计随着今年的进展，内存会增强。

Q20：在上个季度，你预计收入会在20年的上半年下降5%，但考虑到第四季度的严重情况，之前的预测速度会因此改变吗，并假设冠状病毒的影响在上半年抵消了它的影响?那么，我们应该如何看待今年的上半年和下半年?

A20：我认为在20年的前半段，前景相对平淡，根据我们对冠状病毒的假设，当我们进入6月的季度时，它就清楚了。目前整体业务相对平稳。